有付息的債券分為那些種類呢?
依利息分類
債券利率可以固定或浮動的,甚至完全不支付利息。因此,債券依付息方式,可分成定息債券、浮動利率債券、零息債券。

定息債券(Fixed Rate Bonds )
定息債券又稱作子彈債券(Bullet Bond)、簡式債券(Plain Vanilla)或直接債券,在債券到期日前,發行者必須支付固定利率的利息給投資者,而於到期時支付最後一筆利息及本金給投資人,是最普遍的債券。
債券票息依不同市場的交易慣例而定,以面值或名目價值的百分比或小數表示。付息方式上,每半年付息一次的如美國和英國的政府公債,每年付息一次的如歐洲債券。

例如:債券天王Bill Gross買進一張面值1000美元的債券,利率8%,每年付息一次,則在每年付息日時,Bill Gross均可收到一筆80美元的利息;而同樣的債券如果是每半年付息一次,則Bill Gross每年就會收到二次40美元的利息。
浮動利率債券(Floating Rate Note, FRN 或Floater )
浮動利率債券起源於1970年代初期的美國市場,因為當市場利率出現非預期性上揚時,定息債券投資人的報酬率會因此低於市場水準,產生機會成本損失,因此,為了降低風險的心理,浮動利率債券便應運而生。
浮動利率債券的票息並非固定金額,而是根據債券契約所列示的準則,作為定期機動調整的基礎。在契約的基本條款中,除了一般債券所列的到期期間、票息發放頻率外,尚有決定票息的指標利率(Benchmark or Reference Rate)及票息與指標的加碼幅度(Spread)、票息調整幅度等。浮動利率債券的利率通常依特定指標利率而變動,每三個月、六個月或每一年固定調整。
典型的指標利率為倫敦銀行同業間拆放款利率(LIBOR-London Interbank Offer Rate),浮動利率債券票息便以LIBOR加減多少個基點(basic points, bp)來表示,例如LIBOR+ 50bp 或LIBOR-50bp。
而依指標利率加減碼幅度的大小,則取決於發行者本身的風險水準。此外,為了避免浮動利率債券因指標利率的變動,而漫無限制的上升或下降,發行者通常會設定利率上限契約或利率下限契約。

除了LIBOR之外,常見的浮動利率指標尚有:
三個月或六個月貨幣市場金融工具利率,如定存單、商業本票及銀行承兌匯票等
三個月或六個月的美國國庫券殖利率
相同期限的公債利率
此外,有些浮動利率債券所使用的指標利率非單一固定。例如:將銀行牌告放款利率減去幾個基點,與30天期商業本票利率加上幾個基點,比較兩者中較高者作為調整的依據。

反浮動利率債券(Inverse Floater)
反浮動利率債券的利率與指標利率的走勢相反,起源於1986年,由美國學生貸款行銷協會(Sallie Mae)發行,票面利率為17.20%減去六個月LIBOR。
浮動利率債券與反浮動利率債券的比較
  浮動利率債券 反浮動利率債券
票面利率範例 LIBOR + 50 bp 17.20% - LIBOR
指標利率LIBOR ↑ 票面利率↑、債券價格↑ 票面利率↓、債券價格↓
指標利率LIBOR ↓ 票面利率↓、債券價格↓ 票面利率↑、債券價格↑


零息債券(Zero Coupon Bond )
零息債券顧名思義就是不用支付利息,只於債券到期日償還債券票面價值。因為以低於票面價值的折價方式發行,報酬均已反映在買賣價格上,因此又稱為純折價債券(Pure Discount Bond)。
誰需要發行零息債券?希望在債券到期日之前都不需要支付利息的發行者,便可選擇發行零息債券,但並不是所有的企業均有資格發行零息債券,通常企業本身必須是高信用評等的機構,因為要讓投資人相信它會存續到債券到期日並償還債務。因此,零息債券的發行機構通常為政府、政府機構、超國家組織,以及大型企業。
誰需要投資零息債券?退休基金的經理人是零息債券的典型投資人,因為他們偏好在債券到期時收取全額利息,而非分期收取,如此可讓他們避開定息債券的再投資風險。此外,投資零息債券的報酬變成資本利得,而非利息收入,對部分投資人及發行者而言,可以享有稅負上的優勢,但並非所有國家的稅務機關都提供零息債券此項免稅優惠。例如台灣的稅法雖然規定利息收入需繳稅,資本利得免稅,而零息債券雖不支付利息,但票面金額高於發行價格的部分,仍被視為利息收入,需課稅。




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